Институт бизнеса и права
Сборник научных трудов
Внимание!
При использовании материалов сборника ссылка на сайт и указание автора обязательно

 
новости
об институте
правила приёма
научная работа
      конференции
      СНО
часто задаваемые вопросы
форум
баннеры, статьи, ссылки
Филиалы:

Нижневартовск
Череповец



Rambler's Top100  
 
 
 


designed by baranenko.com  

Powered by Sun

Кунин В.А. Определение структуры источников финансирования хозяйственной деятельности на основе стоимостного ранжирования

Кандидат технических наук, доцент,

 Санкт-Петербургский университет управления и экономики

Финансирование текущей хозяйственной деятельности может осуществляться как за счёт собственных источников финансирования, таких как чистый доход и различные виды прибыли, так и за счёт заёмных источников. К заёмным источникам финансирования текущей хозяйственной деятельности относятся краткосрочное финансовое кредитование, коммерческое (товарное) кредитование и факторинг. Указанные источники  характеризуются различной стоимостью, доступностью привлечения и максимальными объёмами финансирования за счёт каждого из них. Наиболее распространенными источниками финансирования хозяйственной деятельности являются различные виды краткосрочных кредитных линий: прежде всего овердрафт и револьверные (автоматически возобновляемые) кредитные линии и товарное кредитование. Эти источники являются сравнительно недорогими по сравнению с дорогостоящим факторингом, но  объёмы финансирования по ним ограничены. Ограничения по объёму финансирования за счёт кредитных линий определяются, прежде всего, величиной среднемесячного оборота по расчётному счёту заёмщика в банке – потенциальном кредиторе. Обычно величина лимита кредитных линий не превосходит 40 – 50 % от среднемесячного денежного оборота по расчётному счёту. Ограничения по ресурсам, привлекаемым в форме товарного кредитования, обусловлены тем, что не всегда необходимые сырьё, материалы, комплектующие или товары могут быть привлечены на условиях товарного кредитования, поскольку далеко не все поставщики работают на этих условиях.

Выбор заёмных источников финансирования текущей хозяйственной деятельности должен обеспечивать:

непрерывное движение оборотных активов в процессе операционного цикла и, как следствие – непрерывность осуществления хозяйственной деятельности;

минимизацию затрат на обслуживание привлечённых заёмных средств.

Стоимость финансирования текущей хозяйственной деятельности за счёт заёмных источников, выраженная в затратах на рубль финансирования определяется равенством:

,        (1) 

где

 - соответственно стоимости привлечения финансовых ресурсов посредством финансового кредитования, коммерческого кредитования и факторинга;

- соответственно доли финансовых ресурсов, привлекаемых посредством финансового кредитования, коммерческого кредитования и факторинга в общем объёме заёмного финансирования текущей хозяйственной деятельности.

С учётом «налогового щита» и действующих законодательных ограничений на предельную величину ставки привлекаемых кредитных ресурсов, в пределах которой проценты за кредит относятся на финансовые результаты заёмщика и соответственно снижают прибыль до налогообложения и налог на прибыль, стоимость финансовых ресурсов, привлекаемых   посредством    финансового    кредитования,    определяется равенством:

 ,               (2)

где

- ставка рефинансирования;

- законодательно устанавливаемый параметр, определяющий предельную величину ставки кредитного процента, в пределах которой проценты за кредит относятся на финансовые результаты;

- ставка кредита.

Формула (2) учитывает «налоговый щит», возникающий благодаря отнесению части процентов за кредит на финансовые результаты предпринимательской структуры. В соответствии с действующим законодательством на финансовые результаты относят часть процентов за кредит в пределах процентной ставки . Эта часть уплачиваемых процентов за кредит снижает налогооблагаемую прибыль и уменьшает налог на прибыль, создавая «налоговый щит». Налоговый корректор  определяет величину «налогового щита». При ставке налога на прибыль . = 0,2 , что обеспечивает снижение налога на прибыль до 20% от величины уплачиваемых процентов за кредит

Стоимость финансовых ресурсов, привлекаемых посредством коммерческого кредитования может быть определена по известной формуле[1]:

, (3)

 где

  - ценовая скидка за расчёт по факту отгрузки, выраженная в долях

            единицы;

  -         период отсрочки платежа, выраженный в днях.

      Стоимость финансовых ресурсов, привлекаемых посредством факторинга, с учётом «налогового щита» определяется равенством:

   , (4)

  где

  - ставка факторинга, выраженная в долях единицы.

 В целях предупреждения рисков ошибочных решений при финансировании текущей хозяйственной деятельности необходимо:

 оценить потребность в оборотном капитале;

оценить стоимость финансовых ресурсов, привлекаемых по каждому из возможных заёмных источников финансирования оборотного капитала;

проранжировать заёмные источники финансирования в порядке возрастания их стоимости (при ранжировании ранг «1» присваивается наиболее дешёвому источнику финансирования ранг «2» - более дорогому и т.д.);

 определить структуру заёмных источников финансирования оборотного капитала.

         Потребность в оборотном капитале может быть определена известными методами, в частности, на основе приведённого в [2] метода, основанного на использовании информации о среднесуточном обороте и требуемой норме запаса каждого вида оборотных активов. В соответствии с этим методом потребность в оборотном капитале на сырьё, объём незавершённого производства, запасы готовой продукции, дебиторскую задолженность и денежные активы определяется соответственно равенствами:

, (5)

  ,                               (6)

   , (7)

   ,                               (8)

                                                                                         (9)

В формулах (5) – (9) использованы следующие обозначения:

- сумма затрат по смете на материальные запасы;

 Z – себестоимость продукции или товаров;

  – период времени, которому соответствует смета затрат;

  и  - нормы запаса материальных запасов, незавершённого производства, готовой продукции и денежных активов;

 - период инкассации дебиторской задолженности.

Стоимость заёмных финансовых ресурсов по каждому из источников финансирования может быть оценена по приведённым выше формулам (2) - (4).

         Определение структуры заёмных источников финансирования следует проводить по предлагаемому методу ранжирования источников финансирования, основанному на их ранжировании по стоимости и максимизации объёмов финансирования за счёт наиболее дешёвых источников. Разработанный алгоритм реализации метода ранжирования источников финансирования представлен на рис 1.

Рис.1. Алгоритм реализации метода ранжирования источников финансирования

 На практике наиболее дорогим из рассмотренных источников финансирования является факторинг. Поэтому применение разработанного алгоритма будет максимизировать финансирование хозяйственной деятельности за счёт наиболее дешёвых источников, к которым относятся финансовое и товарное кредитование и минимизировать объём дорогих финансовых ресурсов, привлекаемых посредством факторинга.

Список использованных источников

1. Кунин В.А.,   Хачетлова Е.М.  Применение инновационной схемы «аутпэйсинг» в целях повышения эффективности предпринимательской деятельности экономических систем // Российский научный журнал «Экономика и управление».2008.  №3(35).  C.82-85.

2. Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. М.: Ось -89, 2001.128 с.

Развитие оранизационно-методических положений переоценки запасов хозяйствующих субъектов Финансовый леверидж: подходы к трактовке и методы измерения

Cборник научных статей
«Проблемы взаимодействия хозяйствующих субъектов реального сектора экономики России: финансово-экономический социально-политический, правовой и гуманитарный аспекты»,
СПб.: Институт бизнеса и права, 2011
© Институт бизнеса и права с 1994 года